반짝이던별이야기

포트폴리오 밸런스 모형은 환율에 미치는 영향을 국내채권과 외국채권까지 넓혀서 분석하는 모형입니다.  민간은 자산을 통화량, 국내채권, 외국채권으로 보유합니다. 각자의 보유비율을 정의할 수 있죠.이자율 증가시 통화보유량은 줄어들것이고 국내채권은 증가할것이고 외국채권은 감소할 것입니다. 이제 E,i 평면에 그리기 위해서 E의 증가시 각 시장의 균형을 살펴보겠습니다. 환율 증가시 자산또한 증가합니다. 화폐수요량이 화폐공급량보다 증가하므로 화폐보유비율이 감소해야합니다. 즉 이자율이 상승하는 압력을 받는것이죠. 이런 논리로 각 시장의 곡선을 E,i 평면에 그릴 수 있습니다.  이제 각 자산들의 공급량 증가시 어떤 일이 일어나는지 살펴보죠우선, 통화공급이 증가 시 민간의 자산 또한 증가할 것입니다. 하지만 화폐공급..

국제금융론 2025. 1. 26. 16:39

신축적이랑 다른 점은 가격이 경직적이라는 것, 정확히는 점진적으로 P가 증가한다는 것이죠. 그리고 환율이 장기적으로 수렴할것이라는 회귀적 기대가 작동한다는 것!신축적 통화론자의 논리처럼 균형식을 하나 만들고 장기물가에 관한 식도 하나 얻을 수 있습니다. 이를 이용해서 환율에 대한 식을 얻을 수도 있죠.이 환율에 대한 식을 미분해보면 장기환율의 변동보다 단기환율의 변동이 더 크다는 것을 확인할 수 있죠. 이것이 오버슈팅입니다.

국제금융론 2025. 1. 23. 20:20

이자율 평가설 내용이 약간 필요해서 간단하게 이자율 평가설부터 증명하고 가겠습니다.자국에 투자하든 외국에 투자하든 수익이 같아야한다는 내용입니다. 어느 한쪽에 수익이 더 높으면 차익거래를 노리는 수많은 사람들이 거기에 투자하기 때문이죠  물가는 화폐시장에서 결정된다고 가정하고 구매력 평가설을 이용하면 환율의 식을 위와 같이 유도할 수 있습니다. 여기서  소득과 이자율이 환율에 어떠한 방향으로 영향을 주는지 알 수 있죠. 앞서 우리가 살펴본 모형들에서는 Y 증가시 수입이 증가하여 환율이 상승하고 I증가시 자본이 유입되어 환율이 하락한다고 배웠는데 정반대의 결과가 나옵니다. 각 학파의 의견이 다른거죠  위 모형을 수리적으로 조금 더 자세하게 분석해보겠습니다.LM 곡선과 이자율평가설 그리고 구매력 평가설을 이..

국제금융론 2025. 1. 23. 20:01

환율을 설명하는 모형이 참 많았는데 뭔가 다들 비슷하면서 달라서 헷갈리실 겁니다.IS-LM-BP와IS-LM-IRPDD-AA의 차이점을 간단히 적어보았습니다. BP 모형은 기대환율을 고려하지 않는 반면에 IRP 모형은 기대환율을 고려하죠. 외환시장 균형을 고려하기 때문에그렇다면 DD-AA 모형과 IRP 모형은 어떻게 다를까요?DD-AA에서 이자율은 화폐시장에서 결정이 됩니다. 생산물 시장을 고려하지 않죠. 즉, 이자율과 투자간의 관계를 신경쓰지 않는 모델입니다. IRP 에서는 IS-LM 균형에서 이자율이 결정되므로 신경쓰는거죠  삼각의 딜레마입니다. 다른 이름으로는 삼원불가능성 정리? 이렇게 부르는거 같기도 하더라고요.어쨋든 고정환율제도, 완전 자본이동, 독자적인 통화정책 세가지가 공존할 수 없다는 이론입..

국제금융론 2025. 1. 23. 18:58

DD-AA 분석 전에 간단하게 2국모형을 살펴보겠습니다 별 건 아니고 그냥 IS-LM-BP의 대국버전이라고 생각하시면 됩니다. 어렵진 않으니 여기까지  하고 DD-AA 시작DD는 생산물시장의 균형 AA는 자산시장의 균형 즉, 외환시장+화폐시장의 균형을 말합니다.DD가 우상향하는 이유 AA가 우하향하는 원리를 적어보았습니다. DD는 간단하지만 AA는 화폐와 외환시장을 연결시켜야 하므로 복잡합니다.  DD-AA에서 정책의 효과들을 분석해보죠. 여기서 말하는 영구적 정책은 기대환율에 영향을 주는 것을 의미합니다. 일단 일시적 정책 2가지를 분석해보았습니다. 이제 영구적 정책을 분석해보죠 M이 증가할 시 E가 증가할 것입니다. 이를 예측하므로 기대환율이 증가하게 되고 외환시장 곡선이 이동하여 환율이 더 점프하게..

국제금융론 2025. 1. 22. 13:29

폐쇄경제에서 IS-LM을 통해 분석을 했던 적이 있습니다.개방경제가 된다면 대내균형뿐만 아니라 국제수지의 균형 또한 만족시켜야 하므로 BP 곡선이 생기는데요. 이에 더해 IS 곡선에서도 Y=C+I+G 가 아니라 Y=C+I+G+NX로 바뀌게 됩니다. 이를 이용해 분석해보죠 우선 새롭게 추가된 BP곡선에 대한 분석을 해보죠.무역수지는 자국소득 외국 소득 그리고 환율에 영향을 받죠자본수지는 국내이자율과 해외이자율에 영향을 받을 것입니다. 이러한 관계를 이용하면 BP 곡선은 일반적으로 우상향한다는 점을 알 수 있죠. 어? 그런데 교과서나 학교에서 배울때는 수평선으로 배웠던거 같은데? 그것은 자본이동이 완전할때의 특수한 경우입니다. 만약 자본이동이 완전하여 국내이자율 3%이고 외국이자율이 2.99%만 되어도 엄청..

국제금융론 2025. 1. 21. 21:14

일반적으로 환율이 증가하면 국제수지가 증가한다고 배웠습니다. 하지만 이게 언제나 성립할까요?환율이 증가해도 현실적인 문제들 때문에 국제수지가 감소할 수가 있습니다. 4가지 경우를 살펴보겠습니다.  첫번째로 마샬러너 조건이 성립하지 않는 경우입니다. 증명과정이 조금 더럽긴 하지만 어렵진 않으니 직접 해보시고 결론만 보자면 자국의 수입수요탄력성과 외국의 수입수요탄력성의 합이 1보다 커야한다는 것이죠. 이게 성립하지 않는다면 경상수지가 감소하는 겁니다.  2번 J커브 효과라는 것이 존재합니다. 현실적으로 이미 수량계약을 해두는 경우가 많습니다. 환율이 증가해도 이미 수입량은 정해져있기 때문에 단기적으로 경상수지가 악화될 수 있죠. 3번 불완전한 가격전가입니다. 수입업자들은 고객유치를 위해 환율이 증가해도 수입..

국제금융론 2025. 1. 21. 14:28

국제수지의 통화적인 접근을 알아보겠습니다.먼저 국제수지의 흑자는 화폐수요가 화폐공급보다 커서 돈이 국내로 흘러들어오는 것이라는 논리입니다. 이를 위해 화폐균형을 찾아봐야겠네요.우선 화폐수요=KPY 화폐공급은=mH라는 식을 이용하겠습니다. 또한 H를 중앙은행의 대차대조표를 이용하면 보라색처럼 보일 수 있죠. 여기서 하나의 테크닉이 또 필요한데요 NFA=NX이라는 것을 파랑색으로 보이고 이를 이용한다면BP 국제수지 균형식을 얻을 수 있네요. BP는 화폐의 초과수요의 함수이다 이를 더 발전시켜서 모델을 세워보죠중화정책을 사용하지 않는다. 즉, H의 변동분을 DC의 변동으로 상쇄시키지 않으므로 H의 변동분은 NFA의 변동이 됩니다.또한 앞서 구한 BP가 화폐수요의 초과함수라는 것을 이용해 BP 식을 세워보고 그..

국제금융론 2025. 1. 20. 22:13